2025年的第一個月，直銷企業股指(DSCI)上漲了5.4%，這是過去13個月里的第11次增長。5.4%的增幅，甚至超過了道瓊斯指數(DJIA)的4.7%漲幅...

　　盡管直銷企業股指(DSCI)在1月份整體有所上漲，但大盤直銷股方面下跌多于上漲。1月份只有一只大盤直銷股票的漲幅超過10%，而三只跌幅超過了這個百分比。小盤股方面，1月份有兩只市值至少為200萬美元的小盤直銷股票上漲，兩只下跌。

　　自2020年3月1日成立以來，直銷企業股指(DSCI)已經累計上漲了39.4%。在2025年1月，對通貨膨脹擔憂的緩解，讓投資者對市場做出了積極反應。蘋果、微軟以及大多數主要銀行都披露的穩健的2024四季度財報結果，也讓2025的開局強勁。

　　一月到二月期間，直銷企業也開始陸續公布其2024年第四季度和全年財務業績，因此直銷企業股票將對管理團隊發布的個別結果和未來指引非常敏感。直銷股票在整體股市基調更多會受到財報的影響。

　　如新集團（Nu Skin Enterprises,Inc.）

　　如新在一月份下跌了4.9%；自直銷企業股指(DSCI)2020年3月建立以來，其跌幅累計達到了72.2%。

　　但在2月14日發布了2024四季度和全年財報之后，如新股價飆升16.2%，這給整個直銷企業股在2025年打下了總基調：雖然2025年無疑會比2024年更加波動，但在盈利急劇上升的背景下，很難預見市場會出現顯著的下跌。

　　1月初，如新的Rhyz子公司將其Mavely附屬營銷技術平臺以大約2.5億美元現金和少數股權的方式出售給了Later。

　　2月中旬發布的2024年四季度及全年財報，如新表示超出了之前更新的最新收入指引，但四季度和2024全年業績均比去年同期有了接近或超過10%的跌幅。如新2024年四季度收入為4.456億美元，同比去年4.886億美元，下降了8.8%；令人欣喜的是四季度如新戰略投資部門Rhyz的表現依然強勁，8310萬美元的業績延續了持續增長的勢頭，同比增長了27.7%。

　　2024全年財報方面，如新交出了17.3億美元的年度銷售額，同比2023年全年的19.7億美元，跌幅達12%；增長的部分依舊是Rhyz的投資表現，2.866億美元的年度業績，讓Rhyz的漲幅達到了32.3%。

　　“2025年，我們將專注于加強我們的核心業務，繼續在一些市場推出我們加強版的銷售績效補償計劃，并加速在包括拉丁美洲在內的發展中市場達到增長。”如新集團總裁兼首席執行官寧寧懷恩（Ryan·Napierski）表示，“我們還對Prysm iO?的出現感到興奮，這是一種獨家智能健康設備，將為消費者提供所需的營養洞察，以改善外在、生活狀態和身心感覺。我們預計今年晚些時候將引入這項突破性技術，將為營養業務注入新的能量和未來增長可能。”

　　除此之外，Rhyz部門的孵化和擴大，提升了如新的業務價值，公司將會持續投資和推進戰略投資部門Rhyz。投資的增長和預期之內頂線的業績成績，這些都為如新在2025年，帶了了積極的信號，也是如新股價在財報后飆升的主要原因。

　　康寶萊（Herbalife Nutrition Ltd.）

　　康寶萊在1月份下跌了18.4%，這是連續第二個月出現兩位數的百分比跌幅（2024年12月下跌了13.9%）。自2020年3月1日DSCI成立以來，康寶萊已經下跌了83.1%，這是自直銷股指成立以來任何大型成員股中表現最差的長期業績。

　　康寶萊在2月20日，對外發布了截至2024年12月31日的第四季度和全年財報，展現出的向好態勢更為積極。

　　四季度康寶萊凈銷售額為12億美元，同比2023年第四季度下降0.6%，但處于指導范圍的頂線，如果按不變匯率計算，銷售額同比增長2.7%。2024全年財報方面，康寶萊年度凈銷售額為50億美元，同比2023年下降1.4%，同樣處于指引范圍的頂線，按不變匯率計算，同比增長了1.2%；利潤率較2023年提高了140個基點。

　　更為突出的是：康寶萊經銷商數量增長趨勢強勁，反映了全球更大的參與度。在第四季度，全球加入康寶萊的新經銷商數量同比增長了22%，已經連續第三個季度實現經銷商的同比增長。

　　康寶萊也將借助這些積極趨勢，在新的一年里發力。公司開始在全球范圍內推出鉆石發展大師計劃，這是一項由即將從總裁升任CEO職位的斯蒂芬·格拉齊亞尼(Stephan·Gratziani)領導的持續培訓和問責計劃。

　　即將過渡為董事會執行主席的邁克爾·約翰遜也表示：“在第四季度和全年，我們實現了以不變匯率計算的凈銷售額增長。業績反映了康寶萊公司、我們的經銷商以及我們社區、社群的韌性。”

　　這些信息的披露，讓康寶萊的股價也在財報發布后有了13.7%的巨大漲幅。

　　康寶萊的問題出現在中國區，四季度中國區業績同比跌幅達到19.8%；全年銷售額同比下滑9.1%；無論四季度還是全年業績，中國區在康寶萊全球所有市場區域中不僅業績墊底，跌幅也是最高的。如果有效解決中國區困局，對康寶萊全球業績將會有更大的幫助。

　　優莎納（USANA Health Sciences，Inc.）

　　USANA優莎納在1月股價下跌了9.3%；自2020年3月1日直銷股指（DSCI）成立以來，USANA股價累計下跌了50.7%。

　　2024年12月23日，USANA完成了對Hiya的收購。這筆價值2.05億美元的現金交易意味著USANA布局優質兒童健康和保健產品賽道。Hiya的20萬會員將為USANA助力。

　　2025年1月22日，USANA還宣布Kathryn·Armstrong博士將擔任首席科學官。她在安利、BISSELL家居和惠而浦(Whirlpool)的履歷和經驗，也將賦能USANA。

　　USANA將于美國時間25日發布2024年四季度和全年財報，「天午刊」也將第一時間為您帶來財報的詳細解讀。

　　奧利韋達國際/橄欖樹人（OLIVEDA International，Inc.）

　　奧利韋達國際1月份下跌了45.0%；作為直銷企業股指市值第三大的股票，成為上個月表現最差的DSCI成員股。

　　“橄欖樹人”作為奧利韋達國際的子公司，在2024年第四季度銷售額增長了驚人的1650%以上，凸顯了其作為全球增長最快的無水美容公司的地位。“橄欖樹人”在2024年9月首次實現每日銷售額超過200萬美元；11月22日，“橄欖樹人”的每日銷售額已經超過了370萬美元。

　　雖然集團在資本市場的表現不佳，但無水美容無疑將成為2025年奧利韋達國際的增長引擎。

　　分析師指數

　　分析師指數在2025年1月與2024年12月相比沒有變化。在這兩個月里，賣方分析師維持“買入”和“持有”評級的行業股票比例約為96%。相反，每個月推薦賣出的股票百分比約為4%。

　　雖然直銷企業股在2025年無疑會比2024年更加波動，但在盈利和利好不斷上升的背景下，很難預見市場會出現顯著的下跌。

　　PS：直銷股指(DSCI)是所有上市直銷公司的市值加權指數，市值至少為2500萬美元。該指數每月進行一次再平衡。「天午刊」也將在2025年每個月對DSCI指數進行關注和分析

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