來源：財(cái)聯(lián)社

　　《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（上海，編輯 宋子喬）訊，今日（10月18日）開盤，華熙生物股價(jià)大跌，截至午間收盤，跌6.59%。

　　10月15日，微博大V“帶帶大師兄”（本名孫笑川）發(fā)布了華熙生物旗下品牌潤(rùn)百顏的帶貨廣告，潤(rùn)百顏在轉(zhuǎn)發(fā)該視頻時(shí)稱，其護(hù)膚產(chǎn)品能讓土狗變“水狗”。該視頻發(fā)布后，不少網(wǎng)友認(rèn)為其“不尊重消費(fèi)者，不尊重女性”，視頻現(xiàn)已被下架。

　　潤(rùn)百顏是華熙生物旗下專注玻尿酸產(chǎn)品的護(hù)膚品牌，該品牌10月16日通過其官方微博發(fā)布致歉聲明：

　　值得注意的是，不少消費(fèi)者宣布“脫粉”的當(dāng)下，臨近一年一度的雙十一，第一波預(yù)售將在兩天后（10月20日）開啟。

　　功能性護(hù)膚品持續(xù)放量C端業(yè)務(wù)成核心增長(zhǎng)動(dòng)力

　　作為國(guó)貨化妝品代表之一，華熙生物是集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的生物活性原料平臺(tái)公司，目前已是全球規(guī)模最大透明質(zhì)酸生廠商。近幾年，華熙生物積極參與C端博弈，首先便是憑借原材料端的優(yōu)勢(shì)地位，切入化妝品行業(yè)。

　　2012年，華熙生物推出自有品牌“潤(rùn)百顏”，開始從原料業(yè)務(wù)向下游延伸，并于2014年通過潤(rùn)百顏推出“蜂巢玻尿酸水潤(rùn)次拋”，正式進(jìn)入功能性護(hù)膚品領(lǐng)域，此后還推出德瑪潤(rùn)、BM肌活、夸迪、米蓓爾等護(hù)膚品子品牌。

　　近年來，華熙生物的功能性護(hù)膚品持續(xù)放量，已經(jīng)成為公司最大收入來源。2019年，華熙生物的終端（醫(yī)藥+功能性護(hù)膚品）業(yè)務(wù)占比首次超過B端原料業(yè)務(wù)，功能性護(hù)膚品的營(yíng)收連續(xù)兩年翻倍增長(zhǎng)。據(jù)公司2021年半年報(bào)，華熙生物上半年公司功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)持續(xù)大爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)收入12億，同比增197.6%，業(yè)務(wù)占比提升至61.86%。

　　四大核心品牌中，“潤(rùn)百顏”是銷售主力軍，上半年實(shí)現(xiàn)收入4.91億，同比增200%；“夸迪”品牌元年實(shí)現(xiàn)收入3.65億，同比增249.6%；“米蓓爾”實(shí)現(xiàn)收入1.56億，同比增149%，“BM肌活”實(shí)現(xiàn)收入0.89億，同比增86.12%。

　　一年一度的618、雙十一更是潤(rùn)百顏提升銷售量的黃金時(shí)段。在這兩大電商促銷活動(dòng)中，該品牌戰(zhàn)績(jī)斐然。數(shù)據(jù)顯示，潤(rùn)百顏在今年天貓“618”全時(shí)段新銳國(guó)貨護(hù)膚品牌排名第一，同時(shí)在京東國(guó)貨精華類目排名第一；去年雙十一，潤(rùn)百顏全平臺(tái)銷售額突破2.5億元，天貓雙11開售僅18分鐘銷售額破億元，雙11銷售總額較去年增長(zhǎng)137%，高居天貓面部精華國(guó)貨榜第一名。

　　過度營(yíng)銷吞噬利潤(rùn) 新增長(zhǎng)點(diǎn)仍需觀察

　　盡管潤(rùn)百顏等護(hù)膚品牌帶來了巨大的效益，但C端產(chǎn)品需要抓緊消費(fèi)者，不可松懈的品牌建設(shè)投入也在不斷吞噬公司的利潤(rùn)，華熙生物已經(jīng)面臨增收不增利的瓶頸。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年前兩個(gè)季度，熙生物營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)111.12%、100.20%，公司扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)48.27%、18.88%，增速遠(yuǎn)不及營(yíng)收。另外，高營(yíng)收之余，潤(rùn)致娃娃針、御齡雙子針仍處推新階段加之功能性護(hù)膚品在加大投入品牌建設(shè)，營(yíng)銷費(fèi)用較高，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率同比上升6.66pct至46.30%。其中線上推廣服務(wù)費(fèi)同比提升185.42%至4.71億元，占比提升8.58pct至52.50%。由于營(yíng)銷投放加碼、研發(fā)費(fèi)用增多，2021H1公司凈利率同比下降9.57pct至18.58%。

　　這一背景下，華熙生物開始尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在化妝品領(lǐng)域嘗到甜頭后，華熙生物踏上了可食用玻尿酸產(chǎn)品之路。今年華熙生物在玻尿酸零食上的布局動(dòng)作頻頻，1月國(guó)家衛(wèi)健委批準(zhǔn)了華熙生物玻尿酸使用范圍放開至普通食品后，其立馬推出了食品終端品牌“黑零”，3月份，又推出國(guó)內(nèi)首款玻尿酸飲用水“水肌泉”。但目前可食用玻尿酸仍處于推廣期，而且作為一個(gè)新品，消費(fèi)者接受也需要時(shí)間，短期內(nèi)恐難以給公司帶來利潤(rùn)貢獻(xiàn)。