自今年初的疫情以來，板藍(lán)根概念火爆，一旦提及“板藍(lán)根預(yù)防新冠病毒”，就會影響著一波上市公司的股價。這或許也是為什么廣州市香雪制藥股份有限公司(下稱“香雪制藥”，300147.SZ)第三季度的扣非歸母凈利潤暴跌104.55%，股價依然能夠一度漲停的原因。

　　可概念股注定是“曇花一現(xiàn)”，截至11月13日盤中，香雪制藥的股價為10.23元/股。與10月19日的最高價13.4元/股比起來，降幅已達(dá)20.46%。

　　日前，香雪制藥發(fā)布三季報，乍一看，其前三季度的營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)高增長，成色還不錯。但細(xì)究下來，其中也不乏隱患。是什么緣故造成公司第三季度的盈利能力下滑如此嚴(yán)重?就相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系香雪制藥，并得到公司相應(yīng)的答復(fù)。

　　業(yè)績背后暗藏隱憂

　　中藥生產(chǎn)制造企業(yè)香雪制藥發(fā)布的三季度報告顯示，公司前三季度的營業(yè)收入24.94億元，同比增長25.78%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.48億元，同比增長60.41%。扣非歸母凈利潤為1.37億元，同比增長239.98%。

　　就其前三季度的業(yè)績高增長，香雪制藥對《投資者網(wǎng)》表示，主要是疫情導(dǎo)致市場對公司產(chǎn)品需求大增，疫情防控藥品及用品的銷量實現(xiàn)了大幅增長，公司整體經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了較快增長。

　　但細(xì)分起來“苦樂不均”，實際上，公司第三季度的歸母凈利潤僅為674.92萬元，同比下降81.4%;扣非歸母凈利潤虧損146.62萬元，同比下降104.55%。這又是什么原因?qū)е碌哪?

　　香雪制藥稱：“隨著國內(nèi)疫情的有效控制，市場需求的放緩，同時第三季度投資收益的減少，使得收益同比有所下降，但整體業(yè)務(wù)發(fā)展情況和經(jīng)營情況良好。”

　　顯然，香雪制藥對于疫情帶來的產(chǎn)品網(wǎng)銷有所依賴。另外值得注意的是，香雪制藥從今年初至今已累計收到政府補助2586.7萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1237.7萬元，同比下滑125.88%。

　　再看香雪制藥歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，公司主營業(yè)務(wù)的扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)3年虧損，近年來靠非經(jīng)常損益撐起業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年非經(jīng)常損益分別為2.18億元、1.02億元、1.03億元，扣除非經(jīng)常損益后虧損1.52億元、4604萬元和2324萬元。其非經(jīng)常損益項目主要是政府補貼和資產(chǎn)管理收益。

　　如此看來，公司這些年都是靠非經(jīng)常損益來支撐業(yè)績，那公司這些年的業(yè)務(wù)發(fā)展為何處于停滯狀態(tài)?

　　對此，香雪制藥解釋稱：“2017年至2019年非經(jīng)常性損益較大，主要是公司為了聚焦主業(yè)，處置了部分與主業(yè)不相關(guān)的資產(chǎn)和投資，產(chǎn)生一定收益;扣非凈利潤主要是受撫松長白山人參市場投資發(fā)展有限公司股權(quán)、銀行委托貸款項目的影響，計提了相應(yīng)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。”

　　既轉(zhuǎn)讓項目又質(zhì)押專利為哪般

　　除了業(yè)績以外，香雪制藥目前還有一個現(xiàn)象引人注意，那就是公司欲轉(zhuǎn)讓正在研究中的項目和質(zhì)押專利，這波操作惹來不少質(zhì)疑。

　　香雪制藥10月24日公告稱，公司與蘇州圣諾生物醫(yī)藥技術(shù)有限公司(下稱“蘇州圣諾”)及Sirnaomics.Inc(下稱“美國圣諾”)簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議。公司將持有的用于無疤痕皮膚傷口愈合的小核酸新藥項目68.18%的項目權(quán)益以5784萬元的對價轉(zhuǎn)讓給蘇州圣諾。

　　據(jù)了解，這一研究項目已于2017年4月取得國家食品藥品監(jiān)督管理總局藥物臨床試驗批件，目前正在進(jìn)行開展I期臨床的準(zhǔn)備工作。公司在該項目的實際投入1868.38萬元，本次交易完成后，預(yù)計將產(chǎn)生收益約3700萬元。蘇州圣諾支付給香雪制藥1200萬元現(xiàn)金，另外4584萬元轉(zhuǎn)換為美國圣諾約105.5萬股股份。美國圣諾系蘇州圣諾的母公司。

　　與此同時，香雪制藥還與廣州凱得租賃開展專利的許可、質(zhì)押等業(yè)務(wù)。香雪制藥將4項專利抵押給廣州凱得租賃。該業(yè)務(wù)期限不超過3年，業(yè)務(wù)合作金額不超過3383.76萬元。

　　香雪制藥既轉(zhuǎn)讓在研項目又質(zhì)押專利，這又是為哪般?就此，公司稱其轉(zhuǎn)讓無疤痕皮膚傷口愈合的小核酸新藥項目68.18%的項目權(quán)益，是考慮到項目屬于在研新藥，后續(xù)的研發(fā)需繼續(xù)投入且較大，可能存在藥品研發(fā)失敗、注冊不予批準(zhǔn)或批準(zhǔn)上市后產(chǎn)品盈利不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險。

　　“為將資源進(jìn)一步向核心領(lǐng)域聚焦，基于對該新藥目前的研發(fā)進(jìn)度情況、潛在市場及長遠(yuǎn)發(fā)展策略，公司進(jìn)行了本次交易;開展專利的許可、質(zhì)押等業(yè)務(wù)，是為了盤活公司資產(chǎn)，拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，有效滿足公司的資金需求以及經(jīng)營發(fā)展需要。”香雪制藥相關(guān)人士說。

　　而根據(jù)公開資料顯示，香雪制藥發(fā)行的17制藥01債券即將于2020年11月到期，債券余額2.79億元，利率5.6%。此債券每年付息一次，到期將一次還本。

　　“雞肋”九極生物如何處置

　　香雪制藥公告轉(zhuǎn)讓在研項目和質(zhì)押專利之后，又發(fā)布公告稱，九極生物因未經(jīng)國務(wù)院主管部門批準(zhǔn)辦理變更登記(備案)，被罰款15萬元，并撤銷其工商變更，重回香雪制藥旗下。

　　九極生物成立于2003年，在2011年被香雪制藥收購，并于2013年10月28日獲得商務(wù)部批準(zhǔn)的直銷經(jīng)營許可證和對直銷經(jīng)營業(yè)務(wù)服務(wù)網(wǎng)點的核查備案。該公司擁有9個直銷區(qū)域、10個分公司及30個直銷服務(wù)網(wǎng)點，直銷產(chǎn)品只有5種，均為口服液產(chǎn)品。

　　香雪制藥曾有想法把九極生物打造成第二個無限極，還樂觀地預(yù)計，九極生物可給公司帶來年銷售3億元、凈利潤4500萬元的貢獻(xiàn)。

　　不過，九極生物受到去年“權(quán)健事件”影響，業(yè)務(wù)遭到嚴(yán)重打擊。數(shù)據(jù)顯示，該公司2020年前三季度的營業(yè)收入為3357.2萬元，凈利潤僅為224.05萬元，分別占香雪制藥前三季度營業(yè)收入的1.35%，占?xì)w屬母公司凈利潤的1.52%。

　　九極生物對香雪制藥貢獻(xiàn)不大，還帶來一些麻煩，似乎已成“雞肋”，因此香雪制藥想要轉(zhuǎn)出其股權(quán)也在情理之中。那未來公司對九極生物將如何處置?

　　香雪制藥認(rèn)為，九極生物股權(quán)轉(zhuǎn)讓直接進(jìn)行工商變更的程序符合工商管理部門的相關(guān)規(guī)定，且廣州市黃埔區(qū)市場監(jiān)督管理局也于2019年12月30日審核完成了工商變更登記，九極生物并非主觀規(guī)避前置審批程序。對于行政處罰，公司已在規(guī)定的時間內(nèi)向廣州市市場監(jiān)督管理局進(jìn)行了行政復(fù)議申請，并得到了受理，目前在審查期。

　　“九極生物股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)工商變更登記被撤銷事項和行政處罰事項對公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況不產(chǎn)生重大影響，后續(xù)公司將會根據(jù)相關(guān)事項的進(jìn)展情況，及時履行信息披露義務(wù)。”香雪制藥對《投資者網(wǎng)》表示。