7月11日，湯臣倍健(17.900, 0.29, 1.65%)發布了今年的半年度業績預告，預計2022年上半年營收與上年同期持平，但歸屬凈利潤僅為8.91-11.65億元，同比下降15%-35%；扣非凈利潤9.12-11.86億元，同比下滑4.79%-26.80%。湯臣倍健業績預告公布后的第二天，股價就下跌了3.09%。

　　截至2022年8月1日收盤，湯臣倍健的股價已跌破19元/股，相比去年5月37.2元/股的歷史高點，湯臣倍健的股價已近乎腰斬。

　　湯臣倍健成立于1995年,是我國較早布局功能食品的企業。自成立以來,湯臣倍健主要專注于維生素與膳食補充劑業務,2002年公司系統地將膳食營養補充劑(VDS)引入中國非直銷領域,并于2018年收購澳大利亞益生菌品牌Life-Space及拜耳旗下具有80多年歷史的兒童營養補充劑品牌Pentavite。

　　經過20多年的發展與積累,據歐睿數據,2020年湯臣倍健以10.3%的市場份額位居中國維生素與膳食補充劑行業第一位。湯臣倍健憑借強大的線下渠道，建立起龐大的銷售網絡，發展勢頭一直非常迅猛，其中的連鎖藥店是其業績的主要支撐。但隨著電商在全球興起，年輕群體占比更多的網上銷售火爆，湯臣倍健在電商領域無疑“后知后覺”，與時代產生了極大的偏差。

　　發現這一重大差異后，湯臣倍健猛然醒悟，分別在年輕人喜歡購物的平臺加碼，馬上獲得一定比例的反轉，發力實施“電商品牌化”，在2020年穩固了市場份額第一的地位。

　　2021年3月份以來股價一路高漲，市值突破600億人民幣，超越全球著名品牌康寶萊，一舉坐上了全球VDS第一市值的寶座。

　　2022年5月31日晚20點開門紅起至活動結束,湯臣倍健旗下全品牌全網銷售額破5億,同比增長超30%,并斬獲多個品類品牌銷量排行榜第一,連續3年獲得天貓、京東618“雙冠軍”。

　　保健品行業一向被認為是暴利行業，湯臣倍健毛利率超過60%，然而，保健品的使用功效的用戶感知成本較高，并且面臨著競品和替代品的威脅，這就意味著需要靠大量的銷售費用維持市占率。銷售費用的上漲，沒有帶來營銷額的同步增長。銷售驅動型的湯臣倍健難以保持持續的盈利增長。

　　此外，對于凈利潤下滑幅度過大，湯臣倍健在公告中大致給出了三大理由：一是受疫情影響，線下業務持續承壓，疫情的封控管理導致線下藥店客流量有所下滑，且疫情前中期消費者去藥店的目的性較強，保健品的生意自然不好做，這是湯臣倍健需求下滑的客觀原因。不過疫情也有兩面性，疫情的出現也會提高消費者對部分藥物的需求，比如疫情初期板藍根、雙黃連就被瘋搶。二是品牌推廣、電商平臺投入較去年同期增大；三是受到了非經營性損益的影響。

　　與食品等其他行業不同，保健品行業通常并不會受到品牌老化的風險，但一旦這一問題出現，對品牌造成的影響將不可估量。保健品屬于可選消費品，且消費者購買效果不能立竿見影的保健品時，大都需要品牌通過信任背書給予消費者一個購買驅動力(3.500, 0.00, 0.00%)。

　　故此，有藥廠背景的品牌可以借助品牌效應促成交易，而大部分保健品品牌則需要通過藥店為產品和品牌做信任背書，這也是長期以來線下藥店成為了保健品行業主要銷售渠道的原因。因為在線上競爭中，價格敏感度影響更大，年輕人消費更加趨于理性，湯臣倍健很可能需要更多的促銷，在利潤率上的難題短期內無法解決。

　　在湯臣倍健凈利潤最高預降35%的情況下，其該如何穩固地提升利潤，在激烈的市場競爭中沖出重圍？