目前，國內(nèi)大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于初級階段，“大健康”觀念的推行帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為保健品市場帶來增長空間。而近年來，隨著市場發(fā)展，行業(yè)整合逐漸開始，優(yōu)秀企業(yè)加速擴(kuò)張，一些大中型企業(yè)通過建立研發(fā)中心或加大品牌投入提升競爭力，行業(yè)集中度上升。所處行業(yè)眾多企業(yè)“爭先恐后”搶占市場，威海百合生物技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“百合股份”)或面臨“四面楚歌”的競爭格局，未來將如何“突圍”?

　　而此番上市，百合股份或存諸多問題待解，不僅自有品牌涉嫌傳銷，其產(chǎn)品注冊違規(guī)“罰單”逾500萬元，令人唏噓。與此同時(shí)，其產(chǎn)品屢屢被檢查出不及格，且頻“踩雷”廣告違規(guī)宣傳，百合股份的產(chǎn)品質(zhì)量或堪憂。而其供應(yīng)商“劣跡斑斑”，多次“踩界”環(huán)保問題，或缺乏社會(huì)責(zé)任。此外，其募投項(xiàng)目行業(yè)類別或鬧“烏龍”，此次募資擴(kuò)張或“消化不良”。而且，募投項(xiàng)目環(huán)評機(jī)構(gòu)曾犯單位行賄罪，而其環(huán)評資質(zhì)注銷至今或并未恢復(fù)。

　　一、自有品牌涉嫌傳銷，產(chǎn)品注冊違規(guī)“罰單”逾500萬元

　　自詡“堅(jiān)持自主品牌戰(zhàn)略”的百合股份，目前已擁有“百合康”、“福仔”、“鴻洋神”及“足力行”四大品牌。其中，“鴻洋神”品牌卻曾陷傳銷“官非”。

　　據(jù)招股書，鴻洋神水產(chǎn)科技有限公司(以下簡稱“鴻洋神水產(chǎn)科技”)是百合股份的關(guān)聯(lián)方。百合股份的實(shí)控人劉新力是鴻洋神水產(chǎn)科技的董事長，其董事劉旭東在鴻洋神水產(chǎn)擔(dān)任董事兼總經(jīng)理。

　　據(jù)(2014)威商終字第34號文件，引援自已生效的(2008)威環(huán)刑初字第52號刑事判決確定的事實(shí)，鴻洋神水產(chǎn)科技成立的分公司山東鴻洋神水產(chǎn)科技有限公司五一七電子商務(wù)中心、威海市鴻洋神電子商務(wù)有限公司，均為傳銷組織，其經(jīng)營的鴻洋神系列保健品為傳銷產(chǎn)品。

　　也就是說，作為百合股份實(shí)控人劉新力的關(guān)聯(lián)企業(yè)，鴻洋神水產(chǎn)科技昔日分公司曾從事傳銷活動(dòng)，而百合股份的四大自有品牌之一的“鴻洋神”，也曾卷入上述傳銷活動(dòng)中，百合股份的品牌建設(shè)或存“瑕疵”。

　　而百合股份面臨的“品牌風(fēng)險(xiǎn)”或不止于此。2019年，百合股份曾因未按照規(guī)定申請產(chǎn)品再注冊而“吃”巨額罰款。

　　據(jù)招股書引援自(2019)10號《行政處罰決定書》，2019年8月，百合股份因未按規(guī)定為蛋白粉產(chǎn)品批準(zhǔn)證書提出再注冊申請，而被平頂山市市場監(jiān)督管理局決定責(zé)令停止違法行為并處以罰款530萬元。而后2019年9月，百合股份向河南市場監(jiān)管局申請行政復(fù)議，河南市場監(jiān)管局做出維持原作出的行政處罰決定。2019年12月，百合股份向鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)法院提出訴訟，要求撤銷前述處罰并返還罰款530萬元，同時(shí)支付同期存款利息，目前訴訟正在進(jìn)行中。

　　自有品牌涉嫌“傳銷”、產(chǎn)品再注冊違規(guī)“罰單”逾500萬元，百合股份內(nèi)部經(jīng)營管理規(guī)范性或遭“拷問”。另外，百合股份的產(chǎn)品質(zhì)量則“黑歷史”纏身。

　　二、多次“踩雷”產(chǎn)品質(zhì)量問題，廣告宣傳違規(guī)未披露涉嫌信披違規(guī)

　　作為一家從事營養(yǎng)保健食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，百合股份稱，其視產(chǎn)品質(zhì)量為企業(yè)的立身之本，而實(shí)際上，百合股份產(chǎn)品的違規(guī)問題卻“層出不窮”。

　　據(jù)廣東省市場監(jiān)督管理局2019年5月21日發(fā)布的公開信息，在廣東省2018年保健食品監(jiān)督抽檢工作中，與榮成百合生物技術(shù)有限公司(百合股份前身，以下簡稱“榮成百合”)合作的、由珠海康麥斯生物科技有限公司出品的、生產(chǎn)日期為2017年6月3日的“倍多健蜂膠軟膠囊”被廣東省質(zhì)量監(jiān)督食品檢驗(yàn)站檢查出不合格，為假冒產(chǎn)品；由百合股份于2018年2月21日生產(chǎn)的“安睡寧百合康牌褪黑素維生素B6膠囊”，被廣東出入境檢驗(yàn)檢疫局檢驗(yàn)檢疫技術(shù)中心檢查出不合格。

　　且上述“安睡寧百合康牌褪黑素維生素B6膠囊”抽檢不合格的事實(shí)，百合股份在招股書中并未提及，或涉嫌信息披露違規(guī)。

　　此外，百合股份生產(chǎn)的“殼聚糖牡蠣片”還曾被檢出大腸菌群超標(biāo)。

　　據(jù)招股書，2017年4月，百合股份因生產(chǎn)批號為410496001的“百合康牌鐵鋅硒維生素軟膠囊”，被檢查出維生素B1的含量不符合標(biāo)準(zhǔn)，而被罰款30.78萬元，對此，百合股份申請召回。

　　2017年5月，百合股份因生產(chǎn)批號為011246009的“殼聚糖牡蠣片”，被檢查出大腸菌群不符合標(biāo)準(zhǔn)，而被罰款罰款8.9萬元，對此，百合股份申請召回。

　　2018年12月，百合股份因生產(chǎn)批號為611707063的“百合康牌褪黑素維生素B6膠囊”，被檢查出水分含量不符合標(biāo)準(zhǔn)，而被罰款2.76萬元，對其百合股份申請召回。

　　而百合股份存在的產(chǎn)品違規(guī)問題遠(yuǎn)不止于此。

　　據(jù)國家市場監(jiān)管總局〔2018年第25號〕文件，2018年8月，在食藥監(jiān)總局組織監(jiān)督抽檢保健食品106批次樣品中，其中，海南正康藥業(yè)有限公司委托百合股份生產(chǎn)的“源生堂牌海狗人參丸”，被檢出含有化學(xué)物質(zhì)西地那非，總汞(Hg)含量比國家規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)值高。經(jīng)山東省食品藥品監(jiān)督管理局核實(shí)，該產(chǎn)品為假冒產(chǎn)品。

　　據(jù)(魯威)食藥監(jiān)健罰〔2018〕11號文件，2018年12月，百合股份因生產(chǎn)經(jīng)營所含水分含量與外包裝標(biāo)簽標(biāo)注不符的保健食品，而被威海市食品藥品監(jiān)督管理局被沒收違法所得2,616.3元及罰款2.5萬元。

　　同時(shí)，百合股份在產(chǎn)品廣告宣傳方面也問題“纏身”。

　　據(jù)國家市場監(jiān)督管理主管的中國質(zhì)量新聞網(wǎng)數(shù)據(jù)，在重慶市食藥監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布的2018年第3期違法藥品醫(yī)療器械保健食品廣告中，百合股份發(fā)布的“百合康牌苦瓜洋參軟膠囊”的產(chǎn)品廣告存在篡改保健食品廣告批準(zhǔn)內(nèi)容發(fā)布保健食品廣告、虛假宣傳產(chǎn)品疾病治療功效等問題。

　　據(jù)鄂食藥監(jiān)函〔2017〕37號文件，2017年5月，在《2017年湖北省采取暫停銷售行政措施違法藥品、保健食品廣告品種名單》中，百合股份因生產(chǎn)的“百合康牌越橘葉黃素軟膠囊”刊播在湖北廣播電視報(bào)的廣告，存在夸大保健食品功效；表示功效的斷言、保證；含有有效率、獲獎(jiǎng)等綜合性評價(jià)內(nèi)容等問題，被湖北省食品藥品監(jiān)督管理局采取暫停該產(chǎn)品在湖北省行政轄區(qū)內(nèi)銷售的行政處罰，并要求其在原廣告發(fā)布媒體相同版面或時(shí)段，發(fā)布更正啟事以消除影響。

　　而百合股份招股書的報(bào)告期為2017-2019年，百合股份對以上兩起廣告違規(guī)處罰的相關(guān)情況并未提及，或涉嫌信息披露違規(guī)。

　　另外，百合股份保健食品廣告不規(guī)范的“罰單”高達(dá)22萬元。

　　據(jù)招股書引援自川市場涼西處字[2019]20號《行政處罰決定書》，2019年3月20日，百合股份因利用微信公眾號發(fā)布未經(jīng)食品藥品監(jiān)管部門批準(zhǔn)的保健食品廣告，并在對其生產(chǎn)銷售的保健食品的廣告宣傳介紹疾病預(yù)防和治療功效等內(nèi)容，被西昌市市場監(jiān)督管理局責(zé)令停止發(fā)布、責(zé)令在相應(yīng)范圍消除影響并處罰款22萬元。

　　產(chǎn)品多次檢查出不及格、產(chǎn)品廣告違規(guī)等問題頻出，或暴露出百合股份的產(chǎn)品質(zhì)量堪憂，而對于其中的處罰，百合股份在招股書中并未提及，其中是否存在信披違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)？

　　三、供應(yīng)商環(huán)保問題頻發(fā)，或缺乏社會(huì)責(zé)任

　　問題遠(yuǎn)未結(jié)束，歷史上，百合股份的原材料供應(yīng)商也曾“踩雷”產(chǎn)品質(zhì)量問題。

　　報(bào)告期內(nèi)，百合股份主要原材料包括魚油、明膠、硫酸軟骨素、磷蝦油、大豆分離蛋白、蜂膠等。而浙江江山健康蜂業(yè)有限公司(以下簡稱“江山健康蜂業(yè)”)是百合股份最主要的蜂膠供應(yīng)商。

　　據(jù)招股書，2017-2019年，百合股份向江山健康蜂業(yè)采購的蜂膠，占當(dāng)期采購蜂膠總金額的比例分別達(dá)到99.94%、99.61%和98.22%。

　　2017年，據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局主管的中國質(zhì)量新聞網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年6月26日，江山健康蜂業(yè)因其經(jīng)營生產(chǎn)并在京東江山蜂產(chǎn)品旗艦店銷售的雪蜜(苕子蜜)，經(jīng)檢驗(yàn)氯霉素項(xiàng)目不合格，北京市食品藥品監(jiān)督管理局責(zé)令京東商城立即停止為江山健康蜂業(yè)的不合格食品提供平臺服務(wù)。

　　不止產(chǎn)品質(zhì)量或存隱憂，江山健康蜂業(yè)還曾涉嫌廣告違規(guī)宣傳。

　　據(jù)江長市監(jiān)檢處〔2017〕8號文件，2017年9月30日，江山健康蜂業(yè)因在其阿里巴巴網(wǎng)店上架的“油菜花粉”產(chǎn)品銷售宣傳頁面上，產(chǎn)品功效宣傳涉及疾病治療功能，屬于其他廣告違法行為，江山區(qū)市市場監(jiān)管局責(zé)令其停止發(fā)布廣告，并在相應(yīng)范圍內(nèi)消除影響；罰款6,875.48元，上繳國庫。

　　值得注意的是，百合股份的另一原材料供應(yīng)商曾頻頻因環(huán)保問題被處罰。

　　據(jù)招股書，2019年，沾化恒鑫工業(yè)科技有限公司(現(xiàn)更名為山東恒鑫生物科技有限公司，以下簡稱“恒鑫生物”)是百合股份的第三大原材料供應(yīng)商，百合股份對其的采購金額為901.3萬元，占當(dāng)期采購總額的比例為3.78%；百合股份主要向恒鑫生物采購明膠。

　　2017年，恒鑫生物曾3次因環(huán)保違規(guī)被處罰。

　　據(jù)沾環(huán)罰字【2017】第73號文件，2017年5月，恒鑫生物因未采取防止污染環(huán)境的措施貯存固體廢物，被濱州市沾化區(qū)環(huán)境保護(hù)局罰款。

　　據(jù)沾環(huán)罰字【2017】第2號文件，2017年2月，恒鑫生物因排放超標(biāo)污水，被濱州市沾化區(qū)環(huán)境保護(hù)局罰款。

　　據(jù)沾環(huán)罰字【2017】第1號文件，2017年2月，恒鑫生物因排放超標(biāo)污水，被濱州市沾化區(qū)環(huán)境保護(hù)局罰款。

　　原材料供應(yīng)商“踩雷”產(chǎn)品質(zhì)量、環(huán)保問題，或缺乏社會(huì)責(zé)任感，與此同時(shí)，百合股份選擇與“問題”原材料供應(yīng)商合作，其產(chǎn)品質(zhì)量或存隱憂。另外，百合股份此番上市募資“補(bǔ)血”合理性存疑的問題，同樣值得關(guān)注。

　　四、資產(chǎn)負(fù)債率走低賬上“趴”著近3億元，募資“補(bǔ)血”合理性存疑

　　據(jù)招股書，百合股份此次上市擬募集資金3.93億元，計(jì)劃分別用于“總部生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目”、“營銷區(qū)域中心建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。其中，“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”擬募集資金2,700萬元。

　　而其“補(bǔ)血”的背后，百合股份或并不“差錢”。

　　據(jù)招股書，2017-2019年，百合股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為29.86%、28.11%、25.36%。同期，百合股份同行業(yè)上市公司仙樂健康科技股份有限公司(以下簡稱“仙樂健康”)的資產(chǎn)負(fù)債率分別54.95%、49.21%、17.55%；湯臣倍健股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為16.06%、29.65%、28.8%；石藥集團(tuán)新諾威制藥股份有限公司(以下簡稱“新諾威”)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為32.08%、28.15%、15.32%。

　　根據(jù)上述3家同行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，百合股份同行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為34.36%、35.67%、20.56%。

　　可見，2017-2019年，百合股份的資產(chǎn)負(fù)債率走低，且2017-2018年低于同行均值。對此，百合股份稱，2017-2018年資產(chǎn)負(fù)債率較低，主要因?yàn)楣緹o債權(quán)融資；而2019年高于行業(yè)平均水平，主要由于仙樂健康和新諾威2019年在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金的到位大幅提升了其資產(chǎn)規(guī)模，因此二者的資產(chǎn)負(fù)債率下降較快，拉低了行業(yè)平均水平。

　　另一方面，百合股份賬上“趴著”近3億元。

　　據(jù)招股書，2017-2019年，百合股份的貨幣資金分別為1.97億元、2.13億元、2.92億元；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為1.97億元、2.13億元、2.92億元。

　　同期，百合股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為284.53萬元、-318.68萬元、-57.49萬元；其中利息收入分別為45.93萬元、58.54萬元、76.97萬元。

　　此外，近3年來，百合股份或無債“一身輕”，償債壓力小。

　　2017-2019年，百合股份并無短期借款、長期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。

　　也就是說，百合股份賬上“趴著”近3億元，且償債壓力小，百合股份此番募資“補(bǔ)血”合理性存疑。

　　五、產(chǎn)能“放衛(wèi)星”募資擴(kuò)張，募投項(xiàng)目“官宣”行業(yè)為水果堅(jiān)果加工？

　　值得一提的是，百合股份募投項(xiàng)目官方文件披露的行業(yè)類別與招股書“打架”。

　　據(jù)招股書，百合股份所屬的行業(yè)類別是歸屬為食品制造業(yè)(C14)下屬的保健食品制造(C1492)和營養(yǎng)食品制造(C1491)。

　　且招股書顯示，百合股份“總部生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”和“研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目”的環(huán)評文號為榮好環(huán)審報(bào)告表[2019]0008號。

　　然而，百合股份募投項(xiàng)目“官宣”所屬的行業(yè)卻是水果、堅(jiān)果加工。

　　據(jù)榮成市政府2019年4月30日發(fā)布的公開信息，在“車間、研發(fā)中心及高架倉庫以建設(shè)總部生產(chǎn)基地及研發(fā)中心升級項(xiàng)目”中，該項(xiàng)目的建設(shè)單位為百合股份，審批文號同樣為榮好環(huán)審報(bào)告表[2019]0008號，所屬行業(yè)類別為“C1373水果、堅(jiān)果加工”。即在環(huán)評文號一致的情況之下，百合股份“車間、研發(fā)中心及高架倉庫以建設(shè)總部生產(chǎn)基地及研發(fā)中心升級項(xiàng)目”或系募投項(xiàng)目“總部生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目”的合并。

　　作為一家營養(yǎng)保健食品制造企業(yè)，為何百合股份募投項(xiàng)目行業(yè)類別到了“官宣”卻顯示為“水果、堅(jiān)果加工”，令人費(fèi)解。其中是否存在“手抖”式信披？

　　除此之外，2019年，百合股份主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率呈下滑趨勢，其反募資擴(kuò)產(chǎn)。

　　據(jù)招股書，2017-2019年，百合股份粉劑產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為155.45%、152.86%、129.91%；片劑產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為118.41%、130.89%、120.21%；硬膠囊產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為97.88%、94.56%、90.2%；軟膠囊產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為90.44%、94.31%、89.75%。

　　由此可見，2019年，百合股份主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均存在不同程度上的下滑。

　　然而，百合股份募投項(xiàng)目之一“總部生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”擬利用現(xiàn)有土地資源，新建廠房及相關(guān)配套設(shè)施，引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備新建固體制劑車間、軟膠囊車間、包裝車間及自動(dòng)化倉庫。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)軟膠囊、硬膠囊、片劑、粉劑產(chǎn)能各15.2億粒、2億粒、10億片、650噸。

　　即上述募投項(xiàng)目新增的軟膠囊、硬膠囊、片劑、粉劑產(chǎn)能，分別占2019年產(chǎn)能的56.23%、40%、134.41%、107.79%。

　　這意味著，在主要產(chǎn)品2019年的產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)不同程度下滑之際，百合股份仍選擇“逆勢”擴(kuò)張，新增產(chǎn)能是否能消化？尚未可知。

　　六、募投項(xiàng)目環(huán)評機(jī)構(gòu)曾落入行賄“法網(wǎng)”，環(huán)評資質(zhì)或已注銷

　　不僅募投項(xiàng)目疑團(tuán)重重，百合股份聘請的環(huán)評機(jī)構(gòu)因行賄而被刑事處罰，且該環(huán)評機(jī)構(gòu)的環(huán)評資質(zhì)或已注銷，令人費(fèi)解。

　　據(jù)榮好環(huán)審報(bào)告表[2019]0008號文件，百合股份“車間、研發(fā)中心及高架倉庫以建設(shè)總部生產(chǎn)基地及研發(fā)中心升級項(xiàng)目”，環(huán)評單位為榮成市環(huán)境保護(hù)科學(xué)研究所有限公司(以下簡稱“榮成環(huán)保所”)。

　　據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，榮成環(huán)保所的法定代表人是寧同翠。

　　據(jù)(2017)魯10刑終54號文件，2013年1月-2016年2月，榮成環(huán)保所的法定代表人寧同翠為招攬業(yè)務(wù)，通過其丈夫王振剛多次向榮成市環(huán)境保護(hù)局原局長陳某行賄現(xiàn)金共計(jì)27萬元。2017年5月25日，山東省威海市中級法院最終判決，榮成環(huán)保所為謀取不當(dāng)利益而行賄，情節(jié)嚴(yán)重，構(gòu)成單位行賄罪，判處罰金20萬元。寧同翠的行為也構(gòu)成單位行賄罪，被判處有期徒刑一年，緩刑一年，并處罰金10萬元。

　　環(huán)評機(jī)構(gòu)存在行賄的“黑歷史”，如何能勤勉盡責(zé)？另外，榮成環(huán)保所的環(huán)評資質(zhì)或已注銷至今未恢復(fù)。

　　據(jù)(2018)魯10刑終60號文件，山東省威海市中級法院2018年5月31日發(fā)布的《威海市環(huán)境保護(hù)科學(xué)研究所有限公司、谷華昭單位行賄、對單位行賄二審刑事裁定書》中，陳某為彼時(shí)榮成市環(huán)保局局長，其在證詞中提到，榮成環(huán)保所的環(huán)評資質(zhì)于2015年下半年已申請注銷。

　　同時(shí)，據(jù)生態(tài)環(huán)境部環(huán)境影響評價(jià)信用平臺公開信息，截至2020年8月3日，《金證研》滬深資本組經(jīng)檢索“榮成市環(huán)境保護(hù)科學(xué)研究所有限公司”，并未發(fā)現(xiàn)榮成環(huán)保所的“蹤影”。

　　據(jù)國家生態(tài)環(huán)境部2019年第39號文件，環(huán)境影響評價(jià)信用平臺于2019年11月1日啟用，建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(表)的編制單位需要通過環(huán)境影響評價(jià)信用平臺，提交本單位編制的環(huán)境影響報(bào)告書基本情況，而首次登錄需要進(jìn)行實(shí)名注冊和校驗(yàn)。

　　也就是說，榮成環(huán)保所在2015年注銷資質(zhì)后，且環(huán)境影響評價(jià)信用平臺上無法查詢到榮成環(huán)保所的相關(guān)信息，榮成環(huán)保所至今或并無環(huán)評資質(zhì)，其將如何勤勉盡責(zé)？或該“打上問號”。

　　產(chǎn)品頻頻違規(guī)遭處罰、原材料供應(yīng)商“黑歷史”眾多、募投項(xiàng)目或存產(chǎn)能消化難題，百合股份此番上市后又將如何給予投資者信心？《金證研》滬深資本組將繼續(xù)保持關(guān)注。