熱直銷網快訊：在國內醫藥市場需求乏力的情況下，老字號同仁堂(600085)(600085.SH)繼續推進“國際化”戰略。

　　11月1日，同仁堂科技(01666.HK)發布公告，建議分拆同仁堂科技附屬公司“北京同仁堂(香港)國藥有限公司”(下稱“同仁堂國藥”)在創業板獨立上市。據悉，若此次同仁堂科技成功分拆，同仁堂將成為首個二次分拆并再次登陸概念股國內醫藥企業。隨后，多位業內人士對《華夏時報》記者表示，海外業務是同仁堂科技增長的重要引擎，若分拆成功，同仁堂科技或將失去很大一塊有較好業績的業務板塊，其預期值也將受到影響。

　　重啟分拆上市

　　一旦同仁堂國藥分拆成功，將成為同仁堂集團旗下的第三家上市公司。而這次分拆也將成為同仁堂集團旗下公司的第二次分拆上市案例。

　　此前的2000年10 月，同仁堂科技從同仁堂分拆，在香港聯交所創業板上市，隨后的2010年，剝離同仁堂A股的同仁堂科技成功在H股上市，合并報表后，同仁堂A股實現盈利2億多。同仁堂的收入漲幅超過50%，利潤的增長速度超過30%。

　　嘗到分拆上市甜頭的同仁堂，為了推進國際化戰略，再次祭出“分拆”策略。

　　據悉，同仁堂科技早就有分拆同仁堂國藥獨立上市的想法。此前，同仁堂集團黨委副書記陸建國曾透露，為產業發展拓寬融資渠道，除已經上市的集團外，其他集團發展的目標也是登陸資本市場。為此，去年3月1日，同仁堂科技首次提出分拆同仁堂國藥上市。但該申請在2011年8月29日失效。時隔一年多后，同仁堂科技再次遞交分拆上市申請。

　　據同仁堂科技公告顯示，建議分拆前，同仁堂科技及控股股東股份公司直接或間接分別持有同仁堂國藥53.09%及46.91%的權益。然而，有關建議分拆的詳情尚未落實。

　　不過，同仁堂科技表示，按照此次分拆預期，分拆和股份發售完成后，同仁堂國藥將仍為其附屬公司，且在分拆和股份發售完成后，同仁堂科技仍將是同仁堂國藥的控股股東。

　　著名醫藥行業咨詢專家、醫信橫通經理馬寶琳對《華夏時報》記者說：“從公司發展來看，分拆很有必要。”馬寶琳認為，樹大了分杈，孩子大了分家，一個企業大了，想繼續發展就要分拆，這是規律。所以，拆分有動力，上市有后勁。

　　“不夠做大的資格”

　　分拆雖然能給同仁堂國藥布局未來國際化市場運作帶來“利好”因素，但多位業內人士卻對分拆后的同仁堂科技預期值“看空”。

　　據2011年同仁堂科技的年報顯示，公司銷售收入193641.8萬元，增長率為22.64%，其中，出口銷售收入591.4萬元，同比增長20%。

　　北大縱橫醫藥合伙人史立臣對《華夏時報》記者分析稱，分拆同仁堂國藥上市和最早同仁堂分拆同仁堂股份和同仁堂科技性質不同。分拆上市一直是嘗到甜頭的同仁堂慣用的策略，這種策略導致同仁堂更專注于資本層面的運作而忽略業務層面的管理，如果業務層面不能為同仁堂提供更多的支撐，這種分拆上市的確有圈錢的嫌疑。

　　史立臣認為，從同仁堂國藥在同仁堂科技的地位來看，分拆上市會一定程度上影響到同仁堂科技的預期值。同仁堂國藥是同仁堂科技相對較好的業務板塊，分拆后，同仁堂科技將失去一塊有較好業績的業務板塊，這將影響到同仁堂科技的預期值。

　　除此之外，一位不愿透露姓名證券人士對直言不諱地對記者說，近兩年，同仁堂科技在二級市場的“表現”也很不給力，股價跌宕明顯。

　　記者查閱H股價格走勢發現，在去年4月31日，開盤時股價26.5港元，當日躥至28.4港元高位，意外的是下午收盤價格竟是9.2港元，每股跌幅高達17港元，跌幅率高達64.89%。同年5月31日，股價最低跌幅至7.20港元，至今，股價仍在15港元左右的低位運行。

　　該證券人士對《華夏時報》記者說，種種跡象表明，同仁堂國藥目前自身的資產能量還是不夠做大的資格，各種“自身”問題在拖后腿。

　　對于剝離后的同仁堂國藥前景，史立臣對記者分析說，雖然同仁堂國藥近幾年有較好的增長，但這種增長規模和未來預期存在不可預知性，自身的資產價值尚且較低，獨立專注于海外業務，缺乏同仁堂科技的支撐是否能在一定時期內達到做強的水平，現在看來難以預測。

　　海外市場的誘惑

　　在國內政策因素和同業競爭激烈等因素影響下，同仁堂科技選擇深耕國際市場。

　　同仁堂科技此次分拆上市公告顯示，分拆后的同仁堂國藥集團，主要從事中藥和保健產品的海外分銷網絡之營運，其透過該網絡在中國以外市場進行中藥和保健產品的零售、批發及提供中藥保健服務。

　　同仁堂副總經理丁永鈴此前曾介紹，同仁堂近五年的發展規劃是在2015年將其境外銷售終端的數量增加到100家，使其出口創匯額翻番。而記者在同仁堂的官方網站看到，目前同仁堂有零售門店800余家，而海外市場只有海外合資公司(門店)28家。

　　著名營銷專家楊昌順對《華夏時報》記者表示：“國內醫藥政策的嚴酷和成本的上升，使得企業品牌在醫療機構的市場準入中幾乎占不了什么優勢，且政策對零售影響頗大，可見，現階段使得國內業務同仁堂并不占優勢。”

　　此前，同仁堂相關負責人公開表示，將借助香港主板市場所提供的多樣化金融服務和國際化融資平臺，進一步加大對海外市場的開發力度，加速開拓保健食品領域。

　　楊昌順對記者說，國外市場近期有些利好，國際環境對中醫藥的態度還是逐步朝著積極的方面轉變，同仁堂將國外業務獨立出來，或許有利于順應并進一步推動這種轉變，同時使自身乃至中國中藥行業從中獲益。據華夏時報