2009年新醫(yī)改實施后，醫(yī)藥市場出現(xiàn)了幾年高速成長。隨著醫(yī)保廣覆蓋過程的結束，行業(yè)增速有所回落，但從中長期看來，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)依然是投資機會最確定的板塊之一。從國際經(jīng)驗看，人口老齡化、城鎮(zhèn)化、疾病譜變化、居民保健意識增強等因素決定了醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)會保持較高的增長速度。根據(jù)中國國家統(tǒng)計局和世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年我國衛(wèi)生支出占GDP的比重為5.55%，而美國為17.47%，相比之下產(chǎn)業(yè)中長期空間巨大。

　　人類對健康和生命的需求是永無止境的，醫(yī)療健康是一個不用擔心需求的行業(yè)。從供給端來看，行業(yè)有較高的技術壁壘和政策壁壘。醫(yī)藥是技術密集型行業(yè)，新藥研發(fā)需要巨大的資金投入及長期的技術積累。藥品有嚴格的審批和監(jiān)管制度，新藥從臨床研究到上市的時間周期一般在10年以上，進入門檻較高。醫(yī)務人員的專業(yè)化技能同樣需要較長時間的學習、訓練及經(jīng)驗積累。較好的供需格局決定了醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)能維持較高的盈利水平。

　　創(chuàng)新和并購是行業(yè)永恒的主題。跨國制藥巨頭無一例外不是通過創(chuàng)新和并購發(fā)展壯大。在我國經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型的背景下，醫(yī)藥行業(yè)將引領產(chǎn)業(yè)結構升級的步伐，新藥和新的治療手段會不斷涌現(xiàn)，整合并購也將愈發(fā)活躍。創(chuàng)新和并購將給二級市場帶來投資機會。

　　這幾年醫(yī)患關系時有緊張，一定程度上也與人民群眾的醫(yī)療健康需求未被較好滿足有關，對行業(yè)是挑戰(zhàn)也是機遇，醫(yī)療服務行業(yè)的改革將進一步深化。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)經(jīng)過前幾年的高速增長后基數(shù)變大，行業(yè)整體增速放緩，但仍屬穩(wěn)健增長行業(yè)，而且細分行業(yè)之間分化明顯，仍有結構性投資機會。站在這個時點，我們相對看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務、健康管理、醫(yī)藥流通等子行業(yè)。

　　創(chuàng)新藥，在醫(yī)保控費的大背景下，競爭較激烈的仿制藥行業(yè)面臨下行風險，但國內(nèi)創(chuàng)新藥供給卻是嚴重不足。創(chuàng)新型藥企有望走出長期慢牛格局，伴隨著創(chuàng)新藥企業(yè)的國際化，中國藥企有可能出現(xiàn)幾千億市值的上市公司。企業(yè)國際化的過程也在不斷演變：最初是原料藥等出口、逐步到醫(yī)療器械和仿制藥出口、未來創(chuàng)新藥企業(yè)有望逐步走向世界，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級的步伐從未停歇。另外，精準醫(yī)療是未來幾年最重要的產(chǎn)業(yè)方向之一，隨著測序技術、基因編輯技術、免疫細胞治療等技術的發(fā)展，整個行業(yè)有望加速：比如免疫細胞治療技術(CAR-T)已經(jīng)能夠治愈B淋巴細胞白血病，預計相關產(chǎn)品2017年就能上市，將會對整個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大的正面刺激；CAR-T和TCR-T在實體腫瘤領域的研究也如火如荼，近年獲得突破的可能性也較大。結合基因編輯技術后，也有望實現(xiàn)異體免疫細胞治療，相比于自體免疫細胞治療會大幅降低成本。

　　醫(yī)療服務，醫(yī)療服務政策春風頻吹，中長期看好，民營醫(yī)療服務機構的占比將持續(xù)提升。近2年出現(xiàn)了很多新的業(yè)態(tài)：康復、養(yǎng)老、醫(yī)院IVD中心實驗室的外包、第三方獨立影像等。政策利好頻出，比如2016年3月9日人社部等5部委聯(lián)合發(fā)布《關于新增部分醫(yī)療康復項目納入基本醫(yī)療保障支付范圍的通知》，決定將康復綜合評定等20項醫(yī)療康復項目納入基本醫(yī)療保險支付范圍(從原來的9項增加到29項)，有望對康復行業(yè)產(chǎn)生長足拉動。

　　健康管理，環(huán)境因素、工作壓力、生活習慣變化等因素導致疾病譜發(fā)生變化，發(fā)病率提高，發(fā)病年輕化。同時，居民的健康意識又在增強。與健康管理相關的體檢服務、慢性病管理、私人保健醫(yī)生服務、體育健身等行業(yè)有著廣闊的發(fā)展空間。

　　醫(yī)藥流通。流通行業(yè)過去主要只承擔了“搬運工”的角色，所以行業(yè)地位較低。在處方藥外流、醫(yī)保控費、O2O的大背景下，他們橫向開始行業(yè)整合，縱向開始涉足醫(yī)保控費、電商、慢性病管理(利用藥店終端實現(xiàn)O2O)等，行業(yè)地位和業(yè)務附加值大幅提升。

　　此外分級診療、醫(yī)生集團等新趨勢在今年也開始有所加速，中長期會給行業(yè)帶來較大的變化，整個醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的資源配置將更加的合理和優(yōu)化。