掛牌交易首日股票開盤10.04美金，成交量活躍掛牌當日超過200萬股，成交金額超過2000萬美金—這是陜西三八婦樂公司在美國納斯達克成功上市的首日成績單。

　　10月13日，中國三八婦科技集團創(chuàng)始人袁曉峰發(fā)起設立的康伊納收購公司（SPAC公司）宣布上市，并以每單位10.00美元的價格首次公開發(fā)行6,000,000個單位，每單位由一股普通股和一份權利股組成。每份權利賦予其持有人在公司完成初始業(yè)務合并后獲得十分之二（2/10）普通股完成定價。

　　據悉，美國邁盛集團為本次發(fā)行的獨家承銷商。公司授予已承銷商為期45天的選擇權，即如果出現任何超額配售，可以以首次公開發(fā)行的價格額外購買最多900,000個發(fā)行單位。此次發(fā)行預計將于2022年10月18日完成，但須符合慣例交割條件。

　　三八婦樂科技集團創(chuàng)始人袁曉峰1992年創(chuàng)建三八婦樂企業(yè)至今。公司主要從事女性健康產品研發(fā)、生產、營銷，產品暢銷海內外，深受廣大女性喜愛。集團擁有4家國家高新技術企業(yè)，一家省級企業(yè)技術中心，一家市級工程技術中心，一支三秦學者創(chuàng)新團隊和一支科學家+工程師團隊。同時，三八婦樂還是國家生殖健康產品標準起草單位，也進入了陜西省上市后備企業(yè)A檔行列。

　　袁曉峰現任三八婦樂集團董事長，中國生殖健康產業(yè)協會副會長、陜西省政協特聘專家、西安交通大學兼職教授。袁曉峰先后榮獲陜西省十大青年、陜西省有突出貢獻專家。袁曉峰和三八婦樂集團熱心社會公益事業(yè)，創(chuàng)業(yè)30年來，先后為殘疾人、教育、貧困母親、失獨家庭捐款捐物1億元以上，發(fā)起主辦的“中國生殖健康服務工程—蝴蝶計劃”累計舉辦女性健康培訓講座8萬余場次，受益女性3000萬人以上，為廣大女性樹立正確的健康意識、創(chuàng)建健康家庭做出了貢獻。

　　位于大西北的陜西三八婦樂從誕生就滿懷質樸，而擁有記者人設的董事長袁曉峰更賦予了公司一股非凡的書生氣。

（袁曉峰董事長與納斯達克交易所亞太區(qū)主席羅伯特·麥柯奕）

　　艱苦創(chuàng)業(yè)、呵護女性、健康產業(yè)、文人朝氣，是三八婦樂給于業(yè)內的權重標簽。三八婦樂此次選擇在美國納斯達克上市是為了積極融入國際化發(fā)展的格局、提升企業(yè)發(fā)展的表現。作為全世界最大的股票市場之一，納斯達克在金融產品行業(yè)中具有滿格影響力。

　　三八婦樂的美國上市計劃，似乎從正面證實了直銷公司國際發(fā)展其中一種方向的可行性，也再次完成了董事長袁曉峰的一個偉大目標。

　　但，為何要說“再次”？

　　實際上，三八婦樂公司，今年，也就是2022年的赴美上市，并非該公司第一次赴美上市。通過回顧婦樂過往多年對股票上市的追逐，我們可以發(fā)現三八婦樂對資本流通的執(zhí)著情愫。

　　有資料顯示，早在2005年6月9日，陜西三八婦樂科技股份有限公司與美國洲州國際有限公司簽訂協議書，以“收購兼并的方式”實現公司在美國資本市場上市的目的。隨后，美國斯高專業(yè)審計事務所進駐三八婦樂公司進行終期財務審計，在對公司帳務、實物等進行財務審計的基礎上，填寫上報美國證券營理委員會的各種報表，準備上市材料，開始了較為漫長的上市經歷。由于上市等待時間較長，當時因退股引起的一系列股票風波曾讓三八婦樂上市之路充滿尷尬。

　　經過大致兩年時間的努力，也就是在2007年2月18日，美國金融業(yè)管理局一紙傳真，為三八婦樂人帶來了一個振奮人心的消息：陜西民營企業(yè)三八婦樂公司股票獲準在美國納斯達克上市。

　　時過境遷，2018年6月23日，三八婦樂集團董事長袁曉峰在“蝴蝶計劃”廈門啟動會會上透露：集團下屬企業(yè)陜西華泰藥業(yè)有限公司近日已啟動籌備上市計劃，上市目的地為香港。并且，公司會拿出部分股權，讓更多的伙伴分享華泰藥業(yè)上市的紅利。

　　當時，袁曉峰還表示“在三八婦樂的朋友圈里，我們要孵化出38位千萬富豪，3800位百萬富豪，3萬8千個年收入38萬元以上的小康家庭”。

　　據悉，華泰藥業(yè)成立于2004年，注冊資金4000萬元，是集醫(yī)藥產品研發(fā)、生產和銷售于一體的現代化綜合制藥企業(yè)，擁有制劑、檢測、提取車間1萬余平方米，年生產膠囊3億粒、片劑2億片、顆粒1.5億袋、中藥提取800噸。公司重點產品有康伊納醫(yī)用冷敷貼、醫(yī)用冷敷貼、殼聚糖抗菌水凝膠，復方珍珠暗瘡膠囊、寧心安神膠囊、澤桂癃爽片、冠脈寧膠囊等。

　　我們看到，從早期的納斯達克上市，到前幾年旗下相關公司香港上市計劃的啟動，再到近期美國上市計劃的成功執(zhí)行，三八婦樂十多年的光輝歲月，除了奉獻給直銷產業(yè)和女性護理產業(yè)，就是在遠征海外資本的荊棘道路上。

　　美國、國內香港、國內大陸，三八婦樂為何不嘗試大陸上市？不同地區(qū)的上市到底有什么不同？

　　想上市—不同地區(qū)，門檻不同

　　納斯達克上市條件：

　　首先需要先決條件，要求上市公司從事生化、生物技術、制藥、科技，包括硬件、軟件、半導體、網絡和通信設備、特許經營、制造和零售連鎖服務等產業(yè)，經濟活躍一年以上，具有較高的增長潛力。

　　其次，上市公司要具備具體資產凈值在一定量值以上，最近一年的稅前凈收入和過去三年中兩年的凈收入都有嚴格標準。

　　在美國證券交易委員會和NASDR審查通過后，必須有一定數量的公開上市股份(非ipo可以在國外設立控股公司，原始股東必須在股權數量以上)才能上市。

　　除此之外，還需要有誠信原則做支持。（以上數值未經核實，以一定等模煳數值代替）

　　國內香港上市條件：

　　香港上市主要分為主板銷售和創(chuàng)業(yè)板銷售兩個市場。

　　主板銷售市場：首先財務方面規(guī)定，上市要達到以往三個財政年度一定金額的盈利；其次在大約前三個財政年度，高管大概保持不變，至少近期一個審計年度的擁有權和決策權大概保持不會改變；新申請人上市時，證劵市值最少要達到一定數值；新證劵上市時，群眾人員持有的股權市值也要達到一定數值要求。

　　創(chuàng)業(yè)板銷售市場：財務方面規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板申請人必須具有不少于兩個財政年度的運營記錄，上市前也要達到一定的數值；新申請人需要具有兩個財政年度的運營記錄，高管在近期兩個財政年度保持不變；新申請人在上市時，證劵市值要達到相應的數值；新證劵上市時，群眾人員持有的股權市值也要達到一定的數值。

　　國內大陸上市條件：

　　首先A股發(fā)行主體應是依法設立且合法存續(xù)的股份有限公司，經國務院批準，有限責任公司在依法變更為股份有限公司時，可以公開發(fā)行股票；其次，要具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場獨立經營的能力；財務方面，發(fā)現前三年的累計凈利潤要達到一定的數值，無形資產和凈資產比例也有一定的數值要求。

（部分網絡資料顯示上市門檻不同，僅供參考）

　　國內上市有什么要求？國內與國外相比，哪個更簡單？

　　相比于國外納斯達克上市要求，國內大陸地區(qū)上市情況更為復雜。比如是上科創(chuàng)板還是主辦。某些產業(yè)，比如P2P產業(yè)受到嚴格監(jiān)管，國內上市根本無從談起。同理，由于國內審核把關嚴格，香港地區(qū)的主辦上市條件也非常嚴苛，相對來說，香港地區(qū)的科創(chuàng)板上市就容易一些。

　　相比國內復雜的上市制度來看，還是國外上市較為方便。簡單來說，國內上市是核準制，國外上市是注冊制。

　　國內上市的企業(yè)需要通過證監(jiān)會的審查，上市許多要求并不好把握，而且公司上市的門檻較高。國外上市只需要符合上市硬指標向有關部門注冊材料就行。除了直接遞交資料計劃上市，也能間接達成目的，即所謂的借殼收購上市。

　　在美國OTCBB市場借殼上市6—9個月左右就成功了。而在國內，根據實際情況，直接或者間接上市所花費的時間都相對較長，而且國內上市對公司盈利要求會更高些。

　　上市時間的節(jié)省大大吸引國內一些企業(yè)去赴美上市，再加上美國股市市場資金容量最大，又是世界第一。資金平臺的吸引力，也成為了眾多企業(yè)選擇國外上市的推動力。

　　此外，國內證監(jiān)會、交易所對企業(yè)運營的干涉多，相比之下，國外上市的公司會有更多的自主性。

　　當然，國外上市，上的快，下的也快，這也是不爭的事實。

　　三八婦樂憑借上市，彰顯硬核實力

　　據天眼查信息顯示，三八婦樂董事長袁曉鋒擁有實際控制權的公司多達18家。業(yè)務范圍從農業(yè)、健康醫(yī)藥、智能硬件、物業(yè)管理、酒店管理等多個方面。其中，陜西三八婦樂科技股份有限公司注冊資金8009萬元人民幣，占地面積達6萬平方米，擁有消毒產品生產車間和保健產品車間以及中草藥提取車間2萬余平方米。此外，三八婦樂還致力于女性事業(yè)，努力做好公益事業(yè)，主動承擔社會責任，擁有良好形象。

　　健康產業(yè)上市是如此困難，截止到目前為此，純以保健營養(yǎng)品上市的公司屈指可數。比如，山東嘉華生物科技股份有限公司在今年6月9日成功過會。

　　又比如近期，浙江民生健康藥業(yè)集團有限公司最近首發(fā)申請獲深交所通過，即將登錄深交所創(chuàng)業(yè)板上市等。

　　無論是此次的三八婦樂海外成功上市，還是眾多保健產品集團的成功上市，這都將為保健直銷行業(yè)帶來一定的影響力，企業(yè)通過上市不僅能拉動產業(yè)發(fā)展，還對企業(yè)高質量發(fā)展也有大的裨益。

　　拆解三八婦樂赴美上市目的和發(fā)展規(guī)劃

　　直銷產業(yè)中，國內上市公司并不多，并且都為先已然是上市公司，后所屬子公司或分公司申請獲得直銷經營許可，比如香雪制藥和九極生物。

　　直銷運營一定時間后再上市的案例還未有先例。

　　財務透明，市場合規(guī)，品牌維護都是渴望上市的直銷公司需要克服的難關。

　　可以想象，即使直銷公司收購一家上市公司，該公司也不大可能直接參與到市場運營之中，更多的是作為集團公司重新發(fā)掘出的全新渠道，多作用于戰(zhàn)略規(guī)劃和品牌背書上。

　　上市、品牌、市場三者的割裂和藕斷絲連，是渴望上市的直銷公司需要找到的平衡點。

　　三八婦樂在同仁中，從獲牌開始便不算特別強勢的公司，如今迫切成為了海外上市的先行者，有其必然原因。

　　產業(yè)鏈較長，資金鏈需要擴充。

　　三八婦樂公司和其他直銷公司相比，并非全渠道直銷公司，特別是在近幾年，還涉及到了汽車產業(yè)、新零售、科技創(chuàng)新等新版塊，而在直銷渠道發(fā)展之前，醫(yī)藥版塊和生物板塊是公司戰(zhàn)略的核心。

　　公司之所以看好直銷，可能與公司的呵護女性文化和健康理念分不開。較長的產業(yè)鏈，在疫情等較為復雜的經濟環(huán)境下，所承受的壓力也是巨大的。

　　再加上近年來，三八婦樂直銷業(yè)績下降，掛靠盤子多而情況雜，并且業(yè)績也不是特別好—更有知情人透露，三八婦樂某掛靠資金盤引發(fā)了公安部前往總部的全面檢查。好在公司在當地關系維護的非常好，具體結果也可能不了了之。

　　種種復雜現象的連環(huán)延展，讓資金鏈更具彈性成為了在公司面上的首要任務。海外上市計劃，不但能激活海外資本的一定青睞，更能作為國內代理市場運營活力的催化劑。

　　但建議需要避免有可能存在的股權綁定，大單炒作。直銷公司的發(fā)展還是需要以產品為走向，構建有品牌，有影響力的代理商市場。

　　另外，上市容易，下市也容易，通過海外上市，對國內代理商群體資金的聚合，有可能在未來造成不可描述的結果。